8月28日，“凝新聚力·質(zhì)贏未來(lái)”，2024第十八屆沙利文中國(guó)增長(zhǎng)、科創(chuàng)與領(lǐng)導(dǎo)力峰會(huì)暨第三屆新投資大會(huì)在上海靜安瑞吉酒店盛大開(kāi)幕。
上午的“新投資”大家談圓桌論壇由中新社(北京)國(guó)際傳播集團(tuán)上海分公司承辦，中新社(北京)國(guó)際傳播集團(tuán)上海分公司總監(jiān)曹卉擔(dān)任主持，邀請(qǐng)到元禾原點(diǎn)管理合伙人費(fèi)建江、華映資本創(chuàng)始管理合伙人季薇、常見(jiàn)投資創(chuàng)始合伙人夏朝陽(yáng)博士、海爾資本管理合伙人張嘉誠(chéng)，對(duì)創(chuàng)投“募投管退”現(xiàn)狀進(jìn)行熱烈探討。
其中，投資環(huán)節(jié)尤其考驗(yàn)機(jī)構(gòu)的“眼力”，而管理環(huán)節(jié)對(duì)被投企業(yè)發(fā)展又很關(guān)鍵。在當(dāng)前“內(nèi)卷”的行業(yè)背景下，如何瞄準(zhǔn)優(yōu)質(zhì)投資企業(yè)，培育企業(yè)成長(zhǎng)發(fā)展，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)也提出了新的要求。
投資考量要求更高
在投資端，VC/PE機(jī)構(gòu)有何新考量？張嘉誠(chéng)認(rèn)為，產(chǎn)能過(guò)剩伴隨國(guó)內(nèi)眾多行業(yè)，當(dāng)今白熱化的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局下，對(duì)企業(yè)家提出了更高的要求，可以說(shuō)是成為“六邊形戰(zhàn)士”形象。因此，海爾資本在投資方向上保持不變，但對(duì)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目及創(chuàng)始人要求更高。
“作為產(chǎn)業(yè)資本，我們更多賦能產(chǎn)業(yè)上下游�！睆埣握\(chéng)進(jìn)一步表示，投資方面，海爾資本有一些先天優(yōu)勢(shì)，比如與產(chǎn)業(yè)結(jié)合緊密，將投資項(xiàng)目的技術(shù)產(chǎn)品放入產(chǎn)業(yè)當(dāng)中，無(wú)論是技術(shù)水平、適用性，還是產(chǎn)品價(jià)格、盈利空間，實(shí)際具體情況“一目了然”。
“我們還需要看到企業(yè)和創(chuàng)始人的應(yīng)變能力，當(dāng)前形勢(shì)變化太快，以前講三年一個(gè)風(fēng)口，現(xiàn)在是兩三個(gè)月就一個(gè)風(fēng)口�！睆埣握\(chéng)還強(qiáng)調(diào)，企業(yè)、創(chuàng)始人和投資機(jī)構(gòu)，未來(lái)都需要擁有應(yīng)變能力，這也是投資的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
創(chuàng)造價(jià)值保持生命力
費(fèi)建江強(qiáng)調(diào)元禾原點(diǎn)的兩大標(biāo)簽，早期和技術(shù)。2013年對(duì)此定調(diào)的背后有兩大原因，一是他們認(rèn)為早期投資創(chuàng)造價(jià)值，而創(chuàng)造價(jià)值的機(jī)構(gòu)才能在市場(chǎng)中長(zhǎng)期生存發(fā)展；第二，他們認(rèn)為技術(shù)是推動(dòng)新一輪生產(chǎn)力的動(dòng)力，整個(gè)產(chǎn)業(yè)變革都需要技術(shù)的進(jìn)步。因此，從理論上來(lái)說(shuō)，技術(shù)是可以穿越周期的。作為一個(gè)能夠穿越周期、持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值的投資機(jī)構(gòu)，元禾原點(diǎn)能夠在不同的市場(chǎng)環(huán)境下持續(xù)生存下來(lái)，保持生命力和競(jìng)爭(zhēng)力。在當(dāng)前市場(chǎng)挑戰(zhàn)大于機(jī)遇的環(huán)境下，元禾原點(diǎn)的投早期、投技術(shù)的發(fā)展戰(zhàn)略不會(huì)改變。
費(fèi)建江進(jìn)一步介紹稱(chēng)，元禾原點(diǎn)當(dāng)前保持正常的投資節(jié)奏，今年內(nèi)已經(jīng)投資了20多家企業(yè)。而就投資方法論而言，一是跟著黨走，更加關(guān)注資源傾斜、政策支持的行業(yè)，聚焦中國(guó)做投資；二是他們?cè)絹?lái)越強(qiáng)調(diào)被投標(biāo)的稀缺性；三是現(xiàn)階段做了很重要調(diào)整，正常投資的同時(shí)，要求被投企業(yè)在此輪獲得的資本，至少要支撐公司正常發(fā)展兩年以上的時(shí)間，在這期間不用考慮融資問(wèn)題，更多專(zhuān)心做研發(fā)，考慮公司生存發(fā)展。
與產(chǎn)業(yè)深度結(jié)合
VC/PE資本對(duì)推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展有著重要作用。季薇認(rèn)為，提及發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的前提，人們更容易想到“技術(shù)的革命性突破”，但其實(shí)除此之外還有兩個(gè)因素——“生產(chǎn)要素創(chuàng)新性配置”與“產(chǎn)業(yè)深度轉(zhuǎn)型升級(jí)”�！斑@就意味著，除了技術(shù)的影響之外，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，第一，需要產(chǎn)業(yè)端有信心做投資，擴(kuò)大再生產(chǎn)；第二，需要消費(fèi)終端的振興；第三需要生產(chǎn)要素的有效配置。而風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在資源有效配置中扮演著重要角色�！�
為了實(shí)現(xiàn)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的目標(biāo)，不同類(lèi)型的投資機(jī)構(gòu)也產(chǎn)生了打法的變化。季薇站在財(cái)務(wù)投資人角度對(duì)變化進(jìn)行了闡釋。
第一，與產(chǎn)業(yè)結(jié)合更深。過(guò)往財(cái)務(wù)投資機(jī)構(gòu)(尤其是投早期)一以貫之的是Top-down的方法論，即研究驅(qū)動(dòng)，通過(guò)預(yù)測(cè)行業(yè)發(fā)展前景、梳理行業(yè)脈絡(luò)、厘清產(chǎn)業(yè)上下游價(jià)值鏈關(guān)系的邏輯來(lái)挖掘有機(jī)會(huì)成長(zhǎng)為偉大企業(yè)的項(xiàng)目。而當(dāng)下華映資本則會(huì)在日常與產(chǎn)業(yè)鏈的重點(diǎn)企業(yè)、鏈主企業(yè)做更多交流，所以現(xiàn)在的方法論變成了研究驅(qū)動(dòng)加深入地方、深入產(chǎn)業(yè)的Top-down與Bottom-up結(jié)合的模式�！拔矣X(jué)得，現(xiàn)在脫離了產(chǎn)業(yè)、脫離了技術(shù)轉(zhuǎn)化過(guò)程中實(shí)際落地行業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，很難把投資做好�！�
第二，投早、投小。當(dāng)下很多投資方向的核心技術(shù)，最早都是從高校、研究機(jī)構(gòu)的積淀中轉(zhuǎn)化而來(lái)。“華映和各地研究機(jī)構(gòu)都保持著深度、密切的聯(lián)系，我們希望借此更早看到一些創(chuàng)新型技術(shù)的發(fā)展脈絡(luò)并從源頭做好技術(shù)人才資源的積累�！�
第三，更加具備全球視野。過(guò)往企業(yè)出海是利用中國(guó)發(fā)達(dá)的供應(yīng)鏈，將成熟的和互聯(lián)網(wǎng)、電商等相關(guān)的模式搬到國(guó)外。而今天，有越來(lái)越多的企業(yè)，不是在形成了全球競(jìng)爭(zhēng)力之后才進(jìn)行全球化布局，而是在最初做中國(guó)市場(chǎng)與全球市場(chǎng)相關(guān)的生產(chǎn)要素配置時(shí)，便已經(jīng)思考了全球化問(wèn)題�！白鳛橥顿Y機(jī)構(gòu)，我們應(yīng)該在此過(guò)程中為企業(yè)提供幫助，華映具備一些獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，我們?cè)谏罡鞯禺a(chǎn)業(yè)鏈的同時(shí)，由于合伙人團(tuán)隊(duì)全部具備全球化背景，所以可以幫助被投企業(yè)在全球化過(guò)程中解決適配性、合規(guī)性等問(wèn)題�！�
重點(diǎn)關(guān)注硬科技賽道
近幾年，國(guó)資LP在股權(quán)投資市場(chǎng)中的聲量漸大，這一投資人結(jié)構(gòu)變化也并未影響到常見(jiàn)投資“投早、投小、投硬科技”的策略。夏朝陽(yáng)認(rèn)為，國(guó)資股東LP的需求與公司投資策略高度契合。投資不僅要與國(guó)家和區(qū)域的戰(zhàn)略發(fā)展方向一致，更要展現(xiàn)自身的專(zhuān)業(yè)素養(yǎng)和行業(yè)積累，以實(shí)現(xiàn)真正的投資協(xié)同。
因此在投資方向上，常見(jiàn)投資重點(diǎn)關(guān)注硬科技賽道。夏朝陽(yáng)表示，先進(jìn)能源、先進(jìn)材料和人工智能等硬科技是未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵。這些領(lǐng)域不僅技術(shù)含量高，而且與國(guó)家的戰(zhàn)略方向高度契合，希望通過(guò)投資這些領(lǐng)域，推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。
夏朝陽(yáng)對(duì)“硬科技”的定義不僅僅局限于硬件，而是要求軟硬件的有機(jī)結(jié)合。從行業(yè)的角度，可以概括為“三個(gè)行業(yè)一個(gè)支撐”，也就是先進(jìn)能源、先進(jìn)材料和先進(jìn)制造等細(xì)分行業(yè)，并在此基礎(chǔ)上，拓展到新一代信息技術(shù)、人工智能和集成電路等支撐技術(shù)領(lǐng)域。
夏朝陽(yáng)進(jìn)一步表示，近幾年國(guó)內(nèi)相關(guān)硬技術(shù)能力與人才資源持續(xù)積累，已經(jīng)進(jìn)入了應(yīng)用交互爆發(fā)拐點(diǎn)的階段，資本寒冬既讓創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)與投資方更加理性、審慎，也讓真正具備實(shí)力的團(tuán)隊(duì)能夠快速脫穎而出，占據(jù)領(lǐng)先地位。
當(dāng)前投資市場(chǎng)正經(jīng)歷著下行趨勢(shì)，估值調(diào)整成為不可避免的現(xiàn)象。夏朝陽(yáng)認(rèn)為這是市場(chǎng)自我調(diào)節(jié)的結(jié)果，也是投資環(huán)境逐漸成熟的標(biāo)志。常見(jiàn)投資的應(yīng)對(duì)策略是保持敏銳的市場(chǎng)洞察力，把握結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)，同時(shí)與創(chuàng)業(yè)者建立共識(shí)，共同應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的挑戰(zhàn)。
切實(shí)為企業(yè)賦能
在“募投管退”四個(gè)環(huán)節(jié)中，管理環(huán)節(jié)也是相當(dāng)重要的，投資機(jī)構(gòu)如何為被投企業(yè)賦能，實(shí)現(xiàn)雙贏？
季薇直言，過(guò)往十年間，投資機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的管理發(fā)生了很大變化。十年前在投資會(huì)上如果提起“管”，會(huì)有很多爭(zhēng)議，當(dāng)時(shí)的投資人都覺(jué)得優(yōu)秀的企業(yè)不需要管理，投資機(jī)構(gòu)只需要給到資金，這些企業(yè)便會(huì)自己成長(zhǎng)為偉大的企業(yè)。但現(xiàn)在，為被投企業(yè)賦能，已成為毋庸置疑的選擇。但關(guān)于要怎樣賦能，還是有更進(jìn)一步的變化。
季薇進(jìn)一步解釋?zhuān)A映除了過(guò)往投后團(tuán)隊(duì)為被投企業(yè)提供的常規(guī)賦能、定期戰(zhàn)略發(fā)展探討、資源對(duì)接這些舉措，如今會(huì)有三個(gè)層面的加深：一是會(huì)與被投企業(yè)進(jìn)行更高頻的信息互動(dòng)，“因?yàn)槠髽I(yè)更多都是在微觀的業(yè)務(wù)上埋頭勞作，但我們對(duì)于行業(yè)宏觀政策的變動(dòng)會(huì)有更多的研究，而這些信息很可能會(huì)對(duì)他們的發(fā)展產(chǎn)生重大影響，所以需要更高頻進(jìn)行對(duì)齊�！倍谴罱ǜ鄻蛄�，即在落地層面，為企業(yè)找到符合其發(fā)展的地方并做對(duì)接；三是在出海層面配備更大、更專(zhuān)業(yè)的團(tuán)隊(duì)，幫助企業(yè)進(jìn)行全球化競(jìng)爭(zhēng)。
“投資界有個(gè)共識(shí)，投得好不如管得好，管得好不如退得好�！痹趶埣握\(chéng)看來(lái)，管其實(shí)更多是賦能。在現(xiàn)在這個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)代，一個(gè)企業(yè)想發(fā)展成功，盡可能希望所有資源“all in”，其中投資機(jī)構(gòu)作為股東，在企業(yè)發(fā)展過(guò)程中助力作用巨大。作為產(chǎn)業(yè)資本，海爾資本早在十年前便設(shè)立了投后管理和戰(zhàn)略部門(mén)，結(jié)合產(chǎn)業(yè)資源幫助企業(yè)做切實(shí)賦能，小到訂單合作、IP賦能，大到戰(zhàn)略制定、文化輸出等。(完)
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編輯：曹卉
